热钱流向何方？

    大量的热钱都去哪里了？按照热钱的属性，都是要进入逐利领域。奇怪的是，在公认的热钱必定光顾的两个领域：股市和楼市，自去年下半年以来持续出现萎缩和萧条的景象，现有的数据似乎很难证明热钱正在大举入侵。上证综指经已从去年最高点跌去一半多。同一时期内，地产投资同样呈现出缩减趋势。自去年11月以来，由国家统计局发布的“全国房地产开发景气指数”持续下行。跟踪研究中国外汇储备的美国学者Brad Setser表示：“中国股市和楼市的表现说明热钱并没有进入该两个领域”。

    但事实表明，大量热钱正不断进入中国，而且有越来越严重的势头，这些可怕的热钱到底去了哪里？不少专家认为，热钱在中国的主要藏身处并不在人们通常以为的股市或楼市，而是中国的商业银行里。花旗中国经济学家沈明高指出：“真正的投机资金只要把钱放在银行就可以”。最近一段时间以来，不少人留意到香港资金换汇后存入国内银行的现象。根据现有规定，香港居民可以每天汇入中国内地的银行8万元人民币。

    热钱流入银行系统

    对于热钱的去向，Brad Setser解释说，“热钱有可能就趴在银行的账上”。由于人民币利息高于美元，而人民币又在升值，人民币存款的回报因而具有相当的吸引力。按社科院张明计算，自2008年初人民币升值速度加快后，第一季度升值的速度折合成年利率是16%，再加上中美利差——现在即使热钱不做实质性投资，一年可以得到的无风险收益是12%至14%左右。

    从金融行业的负债看，中国商业银行存款的增长仍然较快。人民币存款2007年岁末就增长了17.9%。今年5月末，金融机构本外币各项存款余额为44.24万亿元，同比增长18.56%。金融机构人民币各项存款余额为43.11万亿元，同比增长19.64%。5月份人民币各项存款增加8826亿元，同比多增7245亿元。1至5月人民币各项存款增加41761亿元，同比多增16924亿元。这样的现象与信贷控制时期应该出现的现象相反。信贷紧缩时，一般会出现企业存款大幅下降的情况，但现在企业存款不但没有下降，而且大有加速增加的趋势。

    热钱藏在银行的危害

    大家知道，银行是经济发展的中枢和命脉，也是经济运作的经营实体，如果大量热钱进入商业银行，银行是要付出成本利息的，按照公司属性，这些钱需要马上进入经营流通领域，银行才能盈利，这样势必增加货币供给，直接推动物价上涨和通货膨胀，给健康发展的经济带来损害。

    从银行经营来说，按照最近上调的存款准备金率计算，吸收100元存款，上交人行只有17.5元，剩下82.5元，除留少量库存备付金外，大部分都是要通过信贷运用到企业或个人借款人中去，由负债转换为银行资产，由此热钱直接进入生产经营领域。这些热钱一旦遇有风吹草动，就会随时逃跑，在没有“防火墙”下直接从银行抽血，显然比热钱逃离股市、楼市来的更快、更直接，因而给中国金融造成的伤害更大、更严重。11年前的泰国发生的金融危机还让我们记忆犹新，越南正在发生的严重经济动荡就是也是对我们最好的警示。

    1.75万亿美元不是一个小数目，算起来已经达11万多亿人民币，无论在银行存款中还是在贷款中都已占据举足轻重份量，如果运用不当或出现严重问题，它足可以使整个金融系统瘫痪，进而带来严重经济危机。必须引起金融高管的高度重视和严重关切，采取积极有力措施，加强监管热钱的“出口”和“进口”，让热钱置于我国金融的有效监管之下，避免热钱藏匿金融系统带来的各种危害。（刘海东）